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證監會、交易所股票質押回購業務培訓會紀要

時間: 2018-02-24 22:35:40 來源: 定增并購圈  網友評論 0
  • 培訓會要求券商重點關注五類上市公司的風險:一是上一年度虧損且本年度仍無法確定能否扭虧;二是近期漲幅或市盈率較高;三是股票市場整體質押比例與其作為融資融券擔保物的比例合計較高;四是存在退市風險;五是上市公司及高管、實際控制人正在被有關部門立案調查。

來源:定增并購圈


摘要:


培訓會要求券商重點關注五類上市公司的風險:一是上一年度虧損且本年度仍無法確定能否扭虧;二是近期漲幅或市盈率較高;三是股票市場整體質押比例與其作為融資融券擔保物的比例合計較高;四是存在退市風險;五是上市公司及高管、實際控制人正在被有關部門立案調查。


此外,培訓會還要求,證券公司自有資金參與股票質押的,若其出資規模超標,則在降至符合要求之前不得新增;小額質押融資不得違規新增合約;大集合已參與股票質押的,存量規模不得增加。


正文


市場人士認為,即便相關公司股價觸及平倉線,證券公司也不會立刻處置,而會按流程辦事

 

2月2日,滬深交易所聯合舉辦股票質押式回購業務的培訓會。培訓會系統梳理了場內股票質押式回購業務存在的主要問題,明確“新老劃斷”原則以及新規過渡期間的銜接安排,并要求各家券商排查風險隱患,在過渡期間參考新規展業,不得趁機實施“規模沖刺”。


股票質押回購業務培訓會紀要 (附2018年2月2日滬深交易所)


新規發布


《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(2018年修訂)》1月中旬正式發布。根據新規,證券公司應做好交易前端檢查控制,單只A股股票市場整體質押比例不得超過50%。上述規定將于3月12日正式生效。

 

如何理解單只股票質押比例不得超過50%?培訓會明確其計算口徑為場內質押登記數量+場外質押登記數量/總股本,而不是只計算場內質押登記數量。同時,培訓會明確了“新老劃斷”原則,只針對新增的質押融資,即市場整體質押比例超過50%的個股,不得在場內新增質押,但場內存量質押融資不受影響。新規實施前已存續的合約可按照原有規定繼續執行,無需提前購回,且可延期購回。


截至2月2日,兩市公司共有129只個股的整體質押比例超過50%,僅占全市場個股的3.7%。

 

某券商信用交易部總經理表示,這就意味著,對于質押比例超過50%的個股,不能再通過場內股權質押融入資金,但存量的場內質押即便到期了,也可繼續展期,不過回購期限不能超過3年。此外,信托、保理等場外質押融資渠道也不受整體質押比例不得超過50%的約束。可以預期,新規執行后,相關公司質押比例不會被動性斷崖式下跌。

 

“此外,相關公司的股價即便因短期大幅波動而觸及平倉線,證券公司也不會立刻執行處置,而是會與客戶積極溝通,要求客戶補充擔保品,擔保品包括不限于股票、現金等金融資產,房地產、土地等也可以作為擔保品。”上述信用交易部總經理進一步分析道。

 

即便大股東無力追保,流通股質押實質逾期,證券公司不得不通過平倉收回資金,培訓會也要求券商按流程辦事。首先應向股東發出《債務催收函》,明確將通過競價或大宗交易方式進行強制平倉,并提示股東及上市公司履行相關披露義務。與此同時,證券公司在平倉時也需遵循減持新規,即通過競價方式減持的在90天內不超過總股本的1%,大宗交易不超過總股本的2%。

 

據交易所梳理,目前場內股票質押式回購業務存在的問題包括六方面:一是資金使用不規范,偏離服務實體經濟;二是融入方的信用調查不力;三是質押比例過高,流動性缺失;四是單票集中度過高;五是大股東質押比例過高;六是違約處置不當,簡單粗暴,不考慮市場影響。

 

培訓會要求券商重點關注五類上市公司的風險:一是上一年度虧損且本年度仍無法確定能否扭虧;二是近期漲幅或市盈率較高;三是股票市場整體質押比例與其作為融資融券擔保物的比例合計較高;四是存在退市風險;五是上市公司及高管、實際控制人正在被有關部門立案調查。

 

對于場內質押融資的資金用途管理,培訓會要求券商與資金融入方、指定商業銀行及其他相關方簽訂融入資金專戶存放監管協議,并明確約定融入方融入資金存放于專用賬戶。券商需持續回訪跟蹤,定期或不定期的通過商業銀行查詢專戶資料并及時報告。

 

此外,培訓會還要求,證券公司自有資金參與股票質押的,若其出資規模超標,則在降至符合要求之前不得新增;小額質押融資不得違規新增合約;大集合已參與股票質押的,存量規模不得增加。




延伸閱讀:錢緊價高!股票質押融資業務爭搶額度

來源:經濟觀察報


這個高達數萬億達規模的市場,正在面對去杠桿的陣痛……“你們自有資金還有額度嗎?”這是某中小板上市公司大股東的一種日常要務。他最近幾日問詢了至少十家券商和銀行——是否有自有資金可從事股票質押融資業務。對一向對合作條件非常苛刻的他來說,當前時點資金成本等條件均非最在意的問題,關鍵是真正能夠拿到額度。


近期,不少券商、銀行等金融機構在股票質押融資業務中投入的資金額度已使用殆盡,融資人開始四處尋找能夠確定放款的資金渠道。


股票質押業務在資本市場上已成熟運作多年,鮮有資金方額度緊缺的情況出現。這次,囿于近來金融去杠桿強力推進的大背景,以及證監會及滬深交易所發布的新質押融資規定及細則即將實施,遂引發了股票質押融資業務市場不小的漣漪。


“交易所方面近日將召集券商信用業務部高層集體對股票質押新規進行培訓和解讀。”一位券商高管告訴經濟觀察報,這或許印證市場壓力不容小覷。現在,市場各方正等待政策執行尺度的進一步明確。


這壓力來自錢緊價高,也來自政策加碼;那些爭搶股票質押融資業務額度的“玩家”如何過年關?


錢緊價高


對很多上市公司股東來說,眼前春節這一年關讓他們有點煎熬。本以為度過了元旦這一歲末年初資金緊張的時點后,股票質押融資的成本上漲態勢能止住上漲的勢頭,但事實并非如此,不僅資金價格沒有停止上漲的勢頭,而更出乎預料的是,金融機構額度緊張的態勢讓很多融資人短期內根本無法獲得資金。


“我們問詢了很多家券商及銀行,都出現了很多狀況,價格上升得非常快,月初的時候還只有6.2-6.3%,現在已經接近7%了,而且市場上一些機構的報價已經到7.5%了。”上述上市公司大股東稱。讓他記憶猶新的是,在去年10月時當時的融資成本才僅僅只有6%,接近年底時開始出現了明顯上漲趨勢,但他并沒有特別警覺,以為過了元旦資金成本會再度恢復正常水平。


雖然現在資金的價格說不上是一天一個價,但沒隔幾天價格就漲了不少的態勢讓他略感慌張,他自認這是自2015年股災發生后“最為緊張”的時期。


這家上市公司屬于滬深300成分股,屬于股票質押標的中券商接受程度較高的票之一。事實上,他過去幾年一直進行股票質押融資業務,按照他與金融機構業務合作的過往情況來看,過去兩年時間中,基本上都是他處于“甲方”的位置,愿意爭取業務機會的金融機構一直絡繹不絕,但現在的情況卻發生了逆轉。


他眼下面臨的壓力是,他此次融資是通過滾動質押融資的方式償還在其他金融機構的借款,如果現在股票質押融資遇到障礙,他將面臨巨大的流動性缺口。為了將這種可能性降到最低,他開始四處尋找金融機構了解對方是否有額度及詢價。


但由于整個市場的資金面都非常緊張,很難找到合適的金融機構合作:在資金價格相對合理的金融機構中,由于資金額度等問題,很難有確定的放款時間,需要等待的時間較長且有較大的不確定性;而目前有資金額度的資金方,則是待價而沽,要價明顯超出市場平均水平。


眼下,為了降低不確定性,許多融資人都希望能夠盡早落地相關資金,因此,形成了爭奪“額度”之勢。


“現在我們內部的額度也非常緊張了,排期時間較長,放款的話就只能是擇優選擇了,風險小的、資金成本高的肯定優先放款。”興業證券北京一營業部負責人坦言。


在股票質押業務中,一些原本在股票質押業務中活躍的銀行也出現了額度緊張的局面。“我們合作的銀行中,某股份制銀行以前還都比較好做,但最近也基本上停了,根本放不出款。”另一家券商資管部門人士稱。


策加碼顯威力


股票質押融資業務經過數年的發展,已經成為市場上非常成熟的業務品種,在過去幾年間,股票質押融資業務一直平穩有序發展,并未出現大的震蕩。而此次股票質押融資市場出現的緊張局面與政策環境有著非常直接的聯系,一方面股票質押最嚴新規落地,另一方面宏觀層面金融去杠桿的力度空前。


2018年1月12日,股票質押最嚴新規落地,滬深交易所聯合中國結算發布了《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(2018年修訂)》,這一新規將于2018年3月12日起正式實施。


由于目前距離新規施行還有一個多月時間,這成為不少融資人希望能夠抓住的窗口期,因為他們認為在這之前條件還有可能爭取突破新規嚴格限制的可能,他們擔心新規開始正式實施后,監管會更加嚴格、融資成本會更加上升,因此都希望能趕在新規正式實施前先落地部分資金。


但這也已很難遂愿。“質押融資新規定雖然并沒有正式實施,但實際上證監局已經要求我們開展股票質押業務時遵照該新規施行了,我們在做業務時也已經遵照執行了。”一位券商信用交易部人士稱。至少有三家券商告訴記者,該公司已經在按新規定施行。


新規對質押式回購業務的風險管理提出具體要求,強化了券商在業務流程中的主體責任,實現業務事前、事中、事后的全面監管。而具體來看,新規定有多個明確的限制,如嚴格要求股票質押率上限不得超過60%,單一證券公司、單一資管產品作為融出方接受單只A股股票質押比例分別不得超過30%、15%,單只A股股票市場整體質押比例不超過50%。


而從操作層面上看,上述嚴格的限制只是會涉及到很少部分上市公司股東的行為,但影響面更大的是,對于資金用途的嚴格限制和建立資金專戶管理的制度。


過往股票質押融資業務中對資金用途并沒有非常嚴格的限制,券商除了明確要求不能進入二級市場、房地產業務等明令禁止的投向外,其他投向基本不會過問。但新規明確了融入資金應當用于實體經濟生產經營,也要求證券公司應當在業務協議中與融入方明確約定融入資金用途,并建立專用賬戶對融入資金進行監管,明確約定融入方有義務定期或不定期報告資金使用情況,后續也需要對融入方資金的使用情況進行跟蹤。


由于股權質押融資業務的期限一般是一年,上市公司股東用于投資實業的話很難在一年內還款,往往就需要滾動質押再融資,因此在股權質押融資業務中,大部分融資都屬于滾動質押,借新還舊。上述券商信用交易部人士就告訴記者,在他所在公司進行的股票質押融資業務中,至少80%以上是借新還舊。但對“借新還舊”這一最為常見的資金用途該如何界定是否符合“服務于實體經濟”的監管要求成為了操作中比較大的爭議。


某城商行人士稱,該行目前對于“借新還舊”的融資申請都需要融資人提供此前所借款項實際投向的憑證,比如銀行流水等,對于新投項目則會實時查看專戶資金的流向。而有的券商則要求融資人需要詳細說明前次融資所投項目的詳細介紹,并可能會去現場盡調。


但對融資人來說,因為此前監管層及金融機構并未對資金投向有具體的監管措施,很多融資人或尚未建立規范的資金管理制度,恐出現賬目較亂的情況——很難提供清晰的憑證和銀行流水去證明前次融資是否用于了實業;因此會感到特別難辦,當前額度緊張局面下,這令融資人備感壓力。


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本文來源:定增并購圈 作者: (責任編輯:七夕)
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